股神巴菲特的投資心法：如何購買股票(5)

　　2005年

　　“我們總是想在短期內賺到更多的錢，但當短期與長期目標沖突時，加寬護城河應該優先加以考慮。”

　　1. 公用事業(1708.625,14.74,0.87%)

　　投資政府監管的公用事業，你不能指望獲得特別高的盈利，但這種行業卻能為巨額資金提供合理收益的盈利機會，因此對資金規模龐大的伯克希爾來說，這種投資是十分有利的。

　　2.關于“浮存金”

　　浮存金的確是一件大好事，但前提是取得的代價不能太高。其成本取決于承保的結果，也就是我們的費用和最終承擔的損失與收取的保費對比后的結果。當一家保險公司獲得承保利潤時，就像伯克希爾過去多年來的保險業務那樣，浮存金的成本甚至低于零成本。

　　3.你該如何下注

　　我們對這些問題的答案一無所知，這就意味著我們必須遵循帕斯卡(Pascal)提出的應對之道。正如你所知道的那樣，在一場著名的關于上帝是否存在的打賭中，Pascal得出的結論是，既然他不知道答案是什么，個人的輸贏比率注定應該選擇一個上帝肯定存在的答案。

　　2004年

　　“投資者應該記�。簺_動和費用是你們的敵人”

　　1. 為什么你賺不了錢?

　　造成這種情況主要有三個原因：1，高費用，這通常是由于投資者交易過多或是在投資管理上花費過多;2，根據小道消息或者流行風氣選股，而不是深思熟慮地、定量地評估企業本身;3，用走走停停的方式，不合時宜地進入市場(在牛市行情已經開始很久后)或撤離市場(一段橫盤或是下跌之后)。

　　2. 如何做投資決策

　　有人也許會看著我們的持倉表，認為是我們根據圖表、經紀商或是近期盈利狀況估計而做出的股票交易。查理和我卻不這么認為，相反，我們認為這是對相應公司的部分所有權。這中間的差別十分重要。事實上，從我19歲開始，這種看法就一直是我投資行為的基礎。當時我讀完了格雷厄姆的《聰明的投資者》，這種理念就深深植入我的心底(之前我也在股市上摸爬滾打過，但從來不知道如何投資)。

　　3. 互聯網和后視鏡

　　在互聯網泡沫時期，市值的增長遠遠超過了業務的增長。而在泡沫破裂后，情況則恰恰相反。很明顯，如果我們抓住了這種起伏，伯克希爾的收益要好得多。但是，從后視鏡里看這些當然很清楚明白，然而，真正對投資者有用的卻是如何從霧蒙蒙的擋風玻璃里向前看。

　　2003年

　　“預言家的墓地有一大半都躺著經濟分析家。”

　　1. 關于成長率

　　成長率可能因為基期或末期期間點選擇的不同而有相當大的差異，比如說，如果所選擇的基期盈余很低，那么一個尋常的績效也可能讓人覺得很可觀，或只是一家賺取微薄利潤的大公司，選定盈余偏高的末期也可以讓成長率特別好看。

　　2. 對外舉債

　　大家或許會覺得奇怪，為何滿手現金的我們還要對外舉債，主要的原因在于，我們奉行一個蘿卜一個坑的策略，我們認為任何子公司要借錢，都必須支付一個合理的費率，而不是由母公司給予補貼，否則有錢的老爸只會害了兒子。

　　3. 讀書

　　2003年投資人可以好好讀的好書，包含Maggie Mahar的《牛市!》，另外兩本推薦好書是Bethany McLean及Peter Elkind合作的《交易室里最聰明的人》以及Bob Rubin《不確定的年代》，這三本書都寫得相當詳實，文筆也頗佳，此外Jason Zweig去年重編了《聰明的投資者》，這是我個人最鐘愛的投資工具書。