股神巴菲特的投資心法：如何購買股票(4)

　　3. “現金為王”?

　　如果很長一段時間內一直執著于現金等價物(指極容易和很快可轉換成現金的資產，持有這種資產如同持有現金)或者長期政府債券投資，其后果一定相當恐怖。當然，隨著金融局面的進一步動蕩，持有這些資產的投資者會越發自我感覺良好，甚至到自鳴得意的地步。當他們聽到所有評論都在說“現金為王”時，他們越發感覺自己決策英明。盡管這些為王的現金不能帶來任何收益，而且隨著時間推移購買力在不斷下降。

　　2007年

　　“商業史中充斥著羅馬煙火筒(roman candle)般光彩炫目的公司，它們所謂的長溝深塹最終被證明只是幻覺，很快就被對手跨越。”

　　1. 我們喜歡的公司

　　查理和我所尋找的公司應是： a)我們所了解的商業;b)有著良好的長期經濟前景;c)管理層有能力且值得信任;d)價格合理。我們喜歡買下整個公司，或者如果管理層是我們的合伙人，我們至少買入80%的股份。當我們無法獲得控股權的時候，我們還是會樂于僅僅在股市上買入這類偉大企業的小部分股份。

　　2.“護城河”

　　一家真正偉大的公司必須要有一道“護城河”來保護投資獲得很好的回報。但資本主義的“動力學”使得任何能賺去高額回報的生意“城堡”，都會受到競爭者重復不斷的攻擊。因此，一道難以逾越的屏障，比如成為低成本提供者，像蓋可保險或可口可樂等這樣曉譽世界的強大品牌，才是企業獲得持續成功的根本。

　　3.什么是偉大的生意?

　　我們要尋找的生意，是在穩定行業中，具有長期競爭優勢的公司。如果它的成長迅速，更好。真正偉大的生意，不但能從有形資產中獲得巨大回報，而且在任何持續期內，不用拿出收益中的很大一部分再投資以維持其高回報率。

　　4. 糟糕的生意

　　糟糕的生意是那種收入增長雖然迅速，但需要巨大投資來維持增長，過后又賺不到多少，甚至沒錢賺的生意。想想航空業，從萊特兄弟飛行成功的那天到現在，這個行業所謂的競爭優勢被證明純粹子虛烏有。航空公司從它開出第一個航班開始，對資本的需求就是貪得無厭的。投資者在本應對它避而遠之的時候，往往受到公司成長的吸引，將錢源源不斷地投入這個無底洞。

　　2006年

　　“長期來說，市場將出現非比尋常，甚至詭異至極的舉動。只要犯了大錯，過去無論多長期的不斷的成功紀錄，都會被一筆抹煞。”

　　1.關于報紙

　　現今所有的報社老板都了解到他們漸漸地在這場“眼球爭霸戰”中敗陣下來。簡單來說，如果傳輸纜線、衛星，以及因特網比報紙早誕生，那么也許根本就不會有報紙了。

　　但是，就像先前說的，除非面臨不能改善之現金流出困難，否則我們還是會堅持經營新聞媒體事業。芒格和我熱愛報紙，我們一天都要讀5份，再加上我們相信：自由、精力旺盛的新聞媒體，是維持民主的關鍵要素。希望紙本印刷及網絡的結合，可以規避報紙的末日。

　　2. 沃爾特·施洛斯

　　讓我介紹一位華爾街的好人好事代表——沃爾特·施洛斯(Walter Schloss，投資道學院曾經介紹過的超級投資者)，這個去年剛過90大壽的人是我的老友。自1956至2002年，施洛斯掌管著一個十分成功的投資合伙事業，關鍵在于投資者一定要賺錢，否則他不收一毛錢。必須強調的是，我對他的尊崇，并不是事后諸葛。因為早在50年前，有個在圣路易(St. Louis)的家族，問我是否可介紹一些既誠實、又能干的投資經理人時，施洛斯就是我唯一的推薦者。